资金炒作是否卷土重来
资金因素历来是行情演绎的重要脉络，此番“商品牛”归来背后，是否有炒作资金的身影？
分析人士指出，流动性充裕的确是推动本轮商品大幅上涨的重要原因。2020年，部分国家央行推出史无前例的货币宽松政策和积极的财政政策，我国央行通过精准的货币政策进一步支持国内经济复苏。此外，美联储快速降息、修订政策框架提升通胀容忍度，驱动美元大幅走弱，全球商品价格普涨。
本轮期货价格波动高于一般历史水平，但从期货－现货收敛情况来看，上述市场人士认为，2020年现货、期货价格波动率同步扩大，多个期货品种的现货价格波动率高于期货。按理论价格计算，2020年原油现货价格年化波动率达到65.79%，显着高于原油期货的42.56%。铜、热轧卷板的期现波动率保持在相近水平。“由此可以排除期货价格波动是由投机资金炒作引起的可能。”
该人士还认为，情绪面波动带来的预期落差也是行情的一大推手。“一季度疫情快速蔓延，加剧全球资本市场的恐慌情绪。二季度以来，随着各国陆续实施零利率货币政策，企业陆续复工复产，市场流动性充裕，大宗商品价格普遍上涨。”
王艶红表示，本轮商品价格上涨体现的是全球货币超发的传导过程以及海内外经济修复的时间差。 |
