其次，持续十年之久的“异次元”金融政策的负面作用在不断发酵，导致金融风险大幅推高，而央行政策调整却陷入进退维谷的困境。在就任记者会上，新行长植田和男表示将继续推行宽松政策并坚持以2%通胀为目标，但他不得不承认，超长期大规模宽松造成了诸多副作用并已形成负资产。
一方面，近乎僵化的央行政策导致日本金融市场失灵。目前，日本央行的国债持有规模达580万亿日元，超过发行量的一半以上，导致国债已经失去流动性特征。而且，在证券市场央行也大举购入了证券市场交易基金（ETF），其规模高达37万亿日元，罕见地成为诸多企业的头号股东。然而，日本央行上述举措严重损害了市场竞争原理，大幅降低了市场效率，使得大量僵尸企业得以存活。另一方面，日本央行系列措施已将金融风险与财政风险捆绑到一起，财政严重依赖发行国债，而央行则大量接盘国债，逐渐形成了依赖低利率来确保国债低成本的事实。这就导致日本央行更难以退出宽松政策，因为利息每上涨1%，日本政府偿债压力就将增加10万亿日元。所以，在面对极其严重的输入型通胀之际，日本央行却迟迟不敢加息，只能联手财务省进行外汇干预，据披露，去年10月21日一天之内就动用了5.6万亿日元，当时的日元兑美元汇率一度触及1美元兑换151.9日元。
而且，日本的人口老龄化现象仍在加剧，带来一系列负面影响。2022年日本新生人口跌破80万，总人口降至1.25亿，连续12年负增长，其中，65岁以上老人占比已逼近30%，而劳动年龄人口（15-64岁）对老年人口之比从原来12∶1变成2∶1，这导致整个社会保障体系岌岌可危。人口老龄化既导致需求不断萎缩，也造成劳动力供给不足，对经济形成需求侧与供给侧的两面夹击。
当然，虽已听到“灰犀牛”的脚步声，但世界局势变幻莫测，日本经济的未来走向，还有待进一步观察。
来源：环球时报 作者：张玉来（南开大学世界近现代史研究中心教授、日本研究院副院长）
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