关于“独角兽之问”的解释，市场给出的答案集中于两个方面：
首先，随着中美科技战的持续焦灼，外资背景的创投资金大幅流出中国。不可否认，以红杉、软银、IDG为代表的国际风投，在中国科网巨头的早期发展阶段扮演了关键角色。而如今美国政界将创投脱钩视为对中国科技“卡脖子”的重要手段。今年2月，美国众议院的一个特设委员会就公开呼吁限制美国的风投、创投对中国半导体和量子计算等领域企业的投资。
其次，中国本土创投资金的上市退出渠道受阻。一方面，中国企业赴美上市面临着严峻的监管风险；另一方面，A股鉴于市场行情时常阶段性收紧IPO。由于投资回报预期不稳，创投机构的避险情绪明显上升，投资规模也相应缩水。清科发布数据显示，2023年中国267家具有VC／PE（创业投资／私募股权投资）投资背景的本土企业实现IPO，数量与金额同比下降24%和36%。 |
