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| 虽然这次的滞涨原因与当时并不完全相同，类似的政策与其带来的严重后果的相似度是极其惊人的。 |
中评社香港5月31日电（记者 余遥编译报道）华尔街日报5月24日刊出文章，谈论美国经济“滞胀”问题，原题目为“滞胀的回归”，文章作者为罗纳德麦金农, 现于美国斯坦福大学经济系任教，主要内容如下：
“滞胀”是一种及其难缠的经济学难题以致于经济学家们视其为丑陋的字眼。滞胀的具体含义为：持续高通胀和高失业率，与之同时一个国家内需接近于停滞。此术语的由来是1965年英国政治家伊恩麦克劳德在向国会讲话时提出的。而在美国近代史上，除了20世纪70年代，还不曾经历过严重的滞胀危机。
但是，从2008次贷危机至今，失业率的上升与物价攀高近乎同步，2011年4月份生产商成品价格指数，其中不包括服务业和房价下跌，上涨了6.8%。据美国劳工统计局的报告，以4月份中间产品价格上涨计算，中间产品价格年度涨幅大约为9.4%。与此同时，官方的全国失业率陷入近9%，其中并未计算非正式劳动人口以及对找工作失去的信心的人口。从数据角度看，是否美国经济进入滞胀已经并非一种可能性的讨论，而是经济学家对其强度和时间长度的估计与预测。
追溯此次滞胀危机的根源，虽然诸多因素可以作为研讨对象。其中，美联储的零利率政策是最值得关注及讨论的。提及美联储的独立货币政策，在此有必要先回顾其背后的经济学意义。从1945年起，世界大部分国家都将美元作为重要的通用货币。至今，即使在欧洲以外的国家，美元依旧作为进出口贸易结算的货币基础。而且，美元作为重要的中介货币对于各国支付结算以及政府对其国家货币管制起到了举足轻重的作用。由于美元的重要性，为了避免目标汇率冲突，美联储采取的相应国策为不设置自己的目标汇率。
由于没有固定目标汇率的约束，美联储可以比其它国家央行实施更加独立的货币政策。虽然此项政策似乎有利无弊，其实不然，因为美国的独立货币政策会对国际货币体系的整体稳定性产生直接影响。在过去的两年多来，美联储选择保持美元资产的短期利率接近于零，而且在过去一年中，通过购买本国国债，美联储实行对长期利率下压。此货币政策的结果为大量以美元为基础的资本从像纽约这样的金融中心流出到像亚洲和拉丁美洲这样的金融市场，因为在那里无论存储或者投资回报率都要比美国金融市场高出很多。
同时，这些亚洲与拉丁美洲国家为了避免本国货币的急速升值从而导致失去国际市场的竞争性，令其央行强制介入购买美元作为缓冲。这一做法的结果非常明显，导致这些发展中国家失去了对自己本国货币的绝对控制。例如去年，像中国，巴西，印尼这些新兴市场，由于过量购买美元而导致的消费者指数涨幅超过了5%。同时，在世界范围内，以美元为基础的主要商品价格指数涨幅超过了40%。以此看来，新兴市场的通货膨胀理应作为美国本土价格上涨的直接因素。但实则不然，其根源可以追溯到华府的自由货币政策。
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